地缘政治风险出现好转信号?

2019-12-12 贝莱德BlackRock | 费莱德旗舰店


混迹外企圈多年,一到12月就能感受同事们聊天都绕不开即将到来的节日假期,欧美国家自然是冬季运动的热门目的地。但近年在多国发生恐袭事件后,现在也习惯性地给这些出远门的同事朋友提醒一句 “注意安全” 。其实,恐袭只是地缘政治的极端呈现,投资者需要了解各类地缘政治风险事件对投资市场有深远的影响,并提前评估这类风险对投资组合的冲击,方能作出及时的调整。


为此,我特别邀请贝莱德主动投资股票团队联席首席投资官及系统化主动投资股票团队联席负责人沈宇青(Jeff Shen)博士,与他探讨当前的地缘政治风险走势以及市场前景。沈博士有超过20年的专业投资经验,曾工作于摩根大通及巴克莱全球投资管理公司,并且在纽约大学工商管理硕士课程担任客座教授,现在他在贝莱德主要负责亚太及新兴市场股票主动投资策略,同时也是贝莱德新兴市场股票投资负责人。


Mr.傅:近期,地缘政治事件似乎层出不穷。一方面,是一系列的动荡,黎巴嫩总理辞职、加泰罗尼亚分裂组织更加活跃、智利首都圣地亚哥爆发街头抗议活动;另一方面,在不少发达国家,工人阶层对停滞不前的工资水平表示强烈不满,并引发了人们对社会公平性的质疑,由此推动了民粹势力掌权。这样的形势下,对于投资者而言,影响会有多大?


沈宇青:总体而言,最近不断上升的地缘政治风险进一步加剧了市场的不确定性。大家都清楚,市场讨厌不确定性,而在不确定性较高的情况下,市场表现历来较差。但换个角度来看,



目前,我们的确看到投资者对各国经济政策的情绪开始好转,对于已经转向利好的投资环境而言可谓锦上添花,为股市提供了进一步的支撑。


Mr.傅:我们常说,地缘政治风险最具挑战性的地方就在于其难以预测和量化。那么贝莱德的系统化主动投资团队是如何应对这个难题的?


沈宇青:如你所说,大多数地缘政治事件都是独一无二、前所未有的,并且它们互相之间的联系并不强。因此,无论是横向对各个地缘政治事件的烈度进行评估,还是纵向将某一事件与过往同类事件的影响进行对比,都是极其不容易的。为此,


这个指标涵盖了贝莱德界定的10大关键地缘政治风险,同时还能监测其潜在的市场影响。


Mr.傅:贝莱德地缘政治风险指标经常在我们的文章当中出现,这个指标是如何创建的,它对投资有何指导意义吗?


沈宇青:我们会事先设定好一本 “词典” ,用来筛选分析师报告中的关键词,以捕捉市场对各国经济政策的情绪变化。得益于自然语言处理等技术,我们每天可以审阅超过5000份报告,从而为每个国家创建相应的政策不确定性指数。这样一来,我们就能对各国经济政策的波动一目了然,并以此为依据管理我们的股票投资组合。


Mr.傅:如何看待未来一段时间的地缘政治风险走势和市场前景?


沈宇青:根据我们的观察,近期处于高位的政策不确定性已开始回落。如下图所示,我们追踪的几个主要国家的经济政策不确定性整体处于下降趋势,如果能够持续,可能会提振风险资产的表现。其实,像贝莱德地缘政治风险指标这类市场情绪指标往往最终会向均值回归。换句话说,虽然市场情绪可能在某一段时间内飙升,但历史数据表明,它们最终会回归到正常的水平。这也给我们带来了一个信号,即未来市场环境可能会向好,因此,我们现在对市场前景抱有信心。


数据来源:贝莱德和汤森路透,2019年11月。图中所示为与历史均值的标准差。正数表示经济政策不确定性高于历史均值,而负数表示经济政策不确定性低于历史均值。

事实上,不仅是今年,地缘政治一直都是影响金融投资环境的“黑天鹅”。如今,宽松的货币政策在多个地区都发挥了作用,我们经常使用的多个高频变化经济指标都显示,这些地区的经济正在加速增长。此外,中美两国有希望在2020年美国大选前达成第二阶段的贸易协议,因此我们预计地缘政治局势会有所好转。


Mr.傅:那这是否意味着大家可以松一口气了?


沈宇青:虽然地缘政治风险整体开始缓和,并且可能支撑风险资产的上涨,但到现在为止,我们还很难确定一些地缘政治事件是否会持续升温,例如你刚开始提到的那些事件。不过几乎可以肯定的是,中美贸易摩擦仍将会有起伏。因此,年关将至之际,我们建议投资者在继续关注股市的同时,确保投资组合的抗跌性,以抵御潜在的经济下行风险。





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